1. 伊朗战争使2026年初相对干净的黄金牛市变得复杂。尽管结构性有利因素依然存在，但冲突带来了一些不利因素：原油和天然气价格飙升增加通胀风险，使美联储等央行降息可能性降低，对无收益资产构成直接逆风。同时，美元呈上升趋势，以牺牲黄金为代价。
2. 然而，黄金的看涨理由依然清晰。摩根大通全球商品策略主管指出，“官方储备和投资者对黄金的多元化配置的长期趋势还远未结束”，坚持年底6300美元的目标。德意志银行重申6000美元预测，理由是尽管去美元化，但投资需求依然强劲。
3. 摩根大通分析显示，私人财富对黄金的配置仍比十年前水平低约50%，表明需求有进一步增长空间。尽管空头认为价格已泡沫化，且利率前景对黄金构成中期压力，但机构投资者迄今尚未下调金价预期，即使在抛售中仍坚持看法。
4. 当前金价自2月28日开战以来已下跌约18%，较1月历史高点回落22%。ING分析师指出，石油价格上涨加剧通胀担忧，减少降息可能性，对贵金属造成阻力。但若市场消化冲击后，结构性需求回归，金价有望强劲反弹