【热点分析】鲍威尔希望复刻1995年的良好局面,但避谈抗通胀“胜利”;
本文编辑:金盛盈富 发布时间:
①美联储在1995年7月宣布降息25个基点,这不算是过分,因为当时大家已经在庆祝抗通胀胜利了。
②“由于1994年初开始实施货币紧缩政策,通胀压力已经消退,足以适应货币条件的适度调整,”时任主席格林斯潘领导的美联储表示。当时美联储在遏制通胀后开始放松对经济的控制,而且时机恰到好处:失业率继续下降,并且这轮下降趋势持续了八年。原本可能陷入螺旋式衰退的就业和经济增长均有所回升。
③现任美联储主席鲍威尔和他的同事们希望再现这一时刻,提供一个在通胀压力下“软着陆”的范例。对于鲍威尔来说,从允许通胀在他任内爆发、到在不出现经济衰退的情况下引导通胀回到联储2%目标,他需要看到这个周期走完全程、直至首次降息。
④关于降息时间的猜测可谓是沸沸扬扬。投资者押注降息将不迟于5月份开始。在为期两天的政策会议后,预计美联储官员周三做出的新预测将显示到2024年底利率下降,但不会透露有关何时开始降息的任何细节。
⑤尽管经济数据越来越像格林斯潘1995年面临的情况,政策制定者可能仍然不能放心地宣布抗通胀取得胜利,通胀似乎将放缓,过剩库存拖累未来投资,政府支出可能收紧,预期消费者支出也将减弱。
⑥当时就有一个问题:为什么美联储的利率应该保持在6%的高位。现任美联储官员可能暂时不愿回答这个问题,尤其是在11月份强劲就业报告公布之后。图:在更长时间内维持高利率?
⑦如果参考1995年的情况,那么利率前景可能取决于未来几个月就业市场、信贷、消费者支出和通胀本身的表现。1995年的经济形势让格林斯潘领导的美联储确信已经为持续的“通胀下滑”奠定了基础,因为经济增长低于潜在水平,而且似乎即将放缓。
⑧鲍威尔领导的美联储可能正在接近同样的情境。第三季经济大幅增长是由消费和投资数据推动的,预计不会重复,库存过剩可能会拖累未来几个月的产出。
⑨消费者支出也有所下降,部分原因是利率上升减缓了消费信贷。企业还可能面临信贷收紧。所有这些都将导致就业和工资增长减速,以及通胀稳步放缓。事实上,10月消费者物价根本没有上涨