①各主要央行目前都在降息，就像是一场实时实验，来检验疫情爆发以来全球金融格局发生了多大的变化，特别是宽松周期是否会因为基础利率上升而变得短暂。
②美联储上周加入了欧洲央行、英国央行等已开始的降息进程，将利率下调了0.5个百分点，幅度超出预期。此举可能产生深远影响。一些分析师认为这为亚洲大国央行扫清了障碍，使其可以推出自疫情爆发以来最大规模的刺激措施，而不必特别担心此举对本币汇率的影响。
③然而，全球宽松政策将持续多久、程度多深仍是未知数，因为政策制定者仍在探索当前控制通胀和实现经济增长所需的利率是否高于疫情前常见的超低利率。
④华盛顿、法兰克福和伦敦的官员对他们能否确定“中性”利率持怀疑态度，只能观察利率下降时经济状况如何变化。这是一项棘手的工作，可能不仅需要数学和建模，还需要本能和直觉。不过他们一致认为，中性利率很可能比以前更高，这一结论在某种程度上将促使官员们在进一步降息方面更加谨慎。
⑤在疫情爆发前的几年里，美联储利率多年来徘徊在零附近，欧洲则陷入了负利率的特殊环境。美联储主席鲍威尔上周表示，他认为那样的世界已经一去不复返了。
⑥“现在距离那个目标还很遥远，我个人认为我们不会回到那个水平，”鲍威尔说。“我觉得中性利率可能比当时高得多。会有多高？我们不知道...只能通过它的成效来判断。”
⑦这些“成效”包括通胀率达到各主要央行确定的2%目标，失业率、工资增长和经济增长都接近与物价上涨速度相一致的潜在水平。
⑧在主要央行中，只有日本央行没有放松货币政策以接近这一水平，而是在最终成功提高通胀后实施紧缩政策。
⑨对于美联储来说，在上周发布的预测中，官员们预计的降息终点中值为 2.9%，将在 2026 年底达到。但预测区间分布在 2.4%-3.9%。美联储理事鲍曼尤其认为中性利率“比以前高得多”，因此美联储比预想的更接近其理论终端利率。图：美联储官员对降息终点的预期